Ваш рейтинг статьи:
[Total: 1 Average: 5]

Финансовая модель: фин моделирование бизнеса простыми словами

Лого ontheedge.ru"/>
17 Март 2019Автор: ДмитрийРубрика: Деньги и бизнес

Финансовое моделирование как инструмент планирования, бюджетирования и анализа бизнеса

В этой статье обсудим финансовое моделирование «как» и «что», а также рассмотрим области его применения (включая не самые очевидные), варианты моделирования и когда им необходимо заниматься.

В бизнесе рано или поздно возникают вопросы вроде «а что если?» или «какой максимальный/минимальный объём мне нужен чтобы…», или «сколько я должен продавать / производить, чтобы…?», или «какую максимальную цену я могу заплатить за…?» ну и т.д.

На все эти вопросы отвечает финансовая модель. В этой статье мы познакомимся с этой штукой поближе, и я поделюсь с Вами своими соображениями как это работает и где это используется.

Что такое финансовая модель и зачем она нужна

Для обсуждения определения финансовой модели давайте определимся с её составляющими: что такое модель?

Под моделью понимается физический или абстрактный объект, свойства которого в определенном смысле сходны со свойствами исследуемого объекта. При этом требования к модели определяются решаемой задачей и имеющимися средствами.

Т.е. мы строим некоторое условно-абстрактное представление нашей деятельности / бизнеса для последующего изучения.

Почему именно финансовое? Одна из функций денег – это мера стоимости, это своеобразная «линейка» для измерения и сопоставления благ. Именно поэтому модели строятся в финансовом выражении.

При этом финансовая модель содержит и натуральные величины, такие как объёмы производства, продаж, нормативы расходов ресурсов и т.д.

Объединяя всё выше сказанное можно заключить, что

Финансовая модель – это абстрактное представления предприятия / подразделения / вида деятельности содержащее как финансовые, так и нефинансовые параметры для целей её изучения, и получения выводов или иных полезных результатов.

Важно отметить что под словом «изучение» подразумевается смысл «получение ответов на вопросы». Иначе говоря, прежде чем заниматься построением финансовой модели, необходимо сформулировать вопрос(ы) на который должна ответить модель.

Ниже приведу несколько наиболее распространённых вопросов:

  1. Оценить экономическую эффективность инвестиций (рассчитать отдельные показатели – IRR, NPV, PB и т.д.);
  2. Оценить стоимость бизнеса;
  3. Провести финансовый анализ компании по фактическим и/или прогнозным данным;
  4. Выявить граничные значения отдельных параметров, при которых вид деятельности / бизнес теряет/приобретает экономический смысл/становится рентабельным – выявление точки безубыточности;
  5. Оценить степень рисков и выявить критические параметры бизнеса для целей их управления и акцентирования внимания.

Есть ещё одно, на мой взгляд, не самое очевидное применение финансовой модели – это использование её для целей планирования и бюджетирования деятельности. При основании компании, обычно создаётся бизнес-план, разрабатывается стратегия, однако при операционной деятельности об этом часто забывают.

Так вот, финансовая модель позволят Инвестору (собственнику) бизнеса сопоставить ожидания и фактические достижения бизнеса, а также составлять планы работы исходя из изначальных оценок и целей, более того, наличие комплексной модели бизнеса позволяет балансировать и увязывать деятельность разных подразделений для достижения общих результатов (как финансовых, так и нефинансовых, если они сформулированы и зафиксированы).

Структура финансовой модели

Ниже на рисунке представлена типовая схема финансовой модели.

Традиционно разделяют три вида деятельности для любой организации: операционная, финансовая и инвестиционная. Данную структуру можно увидеть в отчётах о движении денежных средств организации.

Давайте пару слов о содержании каждой составляющей:

Операционная деятельность

Описание данной части модели требует хорошего знания предмета деятельности, представления технологий производства, продаж, владение знаниями о рынке на котором работает или собирается работать компания. Ошибки именно в этой части модели, как правило, наиболее критичны:

    1. Продажи – объёмы и цены продаж, номенклатура, акцизы, наличие / отсутствия НДС, экспортных пошлин и прочих налогов с продаж;
    2. Производство – удельные затраты материалов и внешних услуг на производство товаров и услуг в разрезе номенклатуры товаров и услуг раздела «Продажи», наличие в них входящего НДСа и импортных пошлин.
    3. Сотрудники – штатная численность, размеры ФОТ, график работы, размеры налогов с ФОТ (мед. страхование, отчисление в ПФР и другие, если предусмотрено законодательством).
    4. Оборотный капитал – нормативы дебиторской и кредиторской задолженности по поставщикам и покупателям, длительность производственного цикла (расчёт незавершённого производства) позволяет рассчитать объём оборотного капитала, необходимого для работы организации.
    5. Проценты по займам и кредитам – расчёт процентов по полученным и выданным займам, которые отражаются в отчёте о прибылях и убытках.

Инвестиционная деятельность

данный раздел содержит план реализации инвестиционной деятельности –приобретение и продажу активов. В данном разделе модели описываются:

      1. Входящие и исходящие денежные потоки при покупке и/или продаже активов (земельные участки, здания, транспорт, машины, оборудование, лицензии и т.д.);
      2. Импортные и экспортные пошлины при приобретении движимого имущество, если оно поставляется из-за рубежа;
      3. Срок полезного использования активов и дату ввода их в эксплуатацию / постановки на баланс с последующим расчётом амортизации и остаточной стоимости основных средств, а также терминальной стоимости;

Финансовая деятельность

раздел содержит информацию о графике получения и возврата займов, как полученных, так и выданных. Кроме того, в данном разделе описывается схема финансирования деятельности (за счёт собственного и заёмного капитала или лизинга).

Общие параметры модели:

    1. Налоговое окружение – содержит информацию о перечне налогов, их налоговой базе, ставках, способах распределения и получателях налоговых платежей, например, региональный или федеральный бюджет (может понадобится для подготовки бизнес плана в государственные структуры, например, для получения субсидий);
    2. Макроэкономическое окружение – если расчёт финансовой модели осуществляется с учётом инфляции или в нескольких валютах, то в этом разделе описываются ставки инфляции, обменные курсы валют и прогноз их изменения.
    3. Ставки дисконтирования – для расчёта стоимости денег во времени используют ставки дисконтирования. Расчёт этих ставок осуществляется в этом разделе. Тема методологии расчётов ставок дисконтирования – отдельная и очень объёмная.
    4. Стартовое состояние – в данном разделе отображается стартовое состояние бизнеса (баланс), если мы делаем финансовую модель прогнозную для уже функционирующего бизнеса.

Приведённый перечень разделов финансовой модели далеко необязательно должен быть в Вашей модели. Главное, что необходимо иметь в виду при составлении финансовой модели – это цели её создания, на какие вопросы Вы хотите получить ответы.

Стандарты финансового моделирования

Существует весьма разумный стандарт FAST для финансового моделирования, который расшифровывается как Flexible Appropriate Structured Transparent.

Давайте немного поподробнее об этих принципах:

  • Гибкость (Flexible) – для эффективности использования модели, она должна поддерживать возможность вносить в неё изменения на разных горизонтах планирования, использовать сценарный подход.
  • Адекватность (Appropriate) — модель должна отражать основные бизнес-предположения напрямую и точно, не будучи загроможденными ненужными деталями. Аналитик не должен упускать из виду то, что модель – это представление о реальности, а не сама реальность. Ложная точность отвлекает, граничит с опасностью, особенно когда она не сбалансирована. Например, очень специфические налоговые допущения могут привести к ожиданию того, что все элементы модели одинаково достоверны, создавая ложное впечатление, если прогноз выручки по сути является догадкой.
  • Сруктурированность (Structured) — последовательный подход к структурированию рабочих книг, таблиц и формул экономит время при построении, изучении или актуализации модели.
  • Понятность (Transparent) – эффективные модели основаны на простых, четких формулах, которые могут быть понятны как другим разработчикам модели, так и непрофильным специалистам. Уверенность в целостности финансовой модели может быть обеспечена только через ясность логической структуры. Повышая прозрачность и логичность модели, также повышается гибкость модели: облегчает любую будущую адаптацию, которая может потребоваться.

О том, как это выглядит на практике я расскажу ниже.

Практические аспекты финансового моделирования

Давайте разберём некоторые аспекты финансового моделирования в части её применимости, я опишу наиболее востребованные и интересные, на мой взгляд.

Финансовый анализ компании

На базе финансовой модели старятся прогнозные финансовые отчёты (отчёт о прибылях и убытках, отчёт о движении денежных средств, баланс). Эти отчёты могут быть использованы для анализа финансового состояния компании в будущем, например, такие показатели, как

  • Финансовый анализ
    • структура и динамика капитала
    • факторный анализ
    • анализ ликвидности
    • анализ финансовой устойчивости
    • расчёт рентабельности капитала
    • расчёт коэффициентов оборачиваемости
    • анализ прибыльности
    • эффективность основных средств и производительности труда
  • Анализ себестоимости
    • различные базы распределения расходов
    • анализ структуры и видов затрат
    • анализ маржинальности отдельных продуктов
  • Инвестиционный анализ
    • Расчёт инвестиционных показателей (IRR, NPV, PB и т.д.);
    • Анализ эффективности для заинтересованных сторон инвестиционного проекта: акционеры, кредиторы, бюджетная эффективность;
    • Оценка стоимости бизнеса.

Планирование и бюджетирование

Имея финансовую модель организации и составляя план своей деятельности, мы можем получить прогнозные финансовые отчёты и финансовые результаты, и если они нас не устраивают, внести соответствующие корректировки.

Здесь стоит отметить, что, на мой взгляд, необходимо иметь финансовую модель не для компании в целом, а для каждого подразделения или вида деятельности, что позволит консолидировать информацию по всей компании и более чётко спрогнозировать деятельность всей компании, особенно когда она включает в себя значительное количество разных подразделений и филиалов. Особенно это важно, когда одни подразделения являются поставщиком услуг / товаров для других подразделений. В этих случаях, финансовая модель позволить загрузить мощности наиболее эффективным образом.

Приведу пример из своего опыта – при строительстве завода (у него своя финансовая модель) возник дефицит энергоресурсов (пара), в виду чего потребовалось построить ещё и котельную, которая снабжала паром не только завод, но и другие объекты комплекса. Вопрос: как составить финансовую модель инвестиционного проекта? Необходимо конечно же упомянуть, что все финансовые модели строятся с учётом допущений, которые позволяют в некоторых случаях снять такие вопросы с рассмотрения.

Стоит также отметить, что наличие детальной финансовой модели организации и при использовании её при планировании и бюджетировании, необходимо строить управленческий учёт, который позволял бы собирать информацию о финансово-хозяйственной деятельности в таких же аналитических разрезах, в противном случае, данные финансовой модели и отчётности будут несопоставимы.

Анализ рисков — Сценарный анализ

Необходимо понимать, что моделирование такого непростого объекта как бизнес всегда сопряжено с существенным уровнем неопределённости отдельных её параметров. Уровень неопределённости может быть снижен путём детальной проработки тех или иных её аспектов. Для рыночных показателей это может быть анализ отрасли, бенчмаркинг, маркетинговые исследования. Для производственных показателей – это изучение технологий, запрос спецификаций, проектные изыскания.

Исходя из практики, основными сложностями в финансовом моделировании вызывают объёмы продаж и ценообразование. Данные параметры, как правило, имеют наибольшее влияние на всю модель, а детальное их изучение может быть достаточно дорогим или трудоёмким.

В таких случаях проводится анализ чувствительности изучаемых показателей модели, например, внутренней нормы доходности или рентабельности к одному или нескольким параметрам. Пример такого отчёта представлен на рисунке ниже (в данном случае подготовлена финансовая модель инвестиционного проекта).

На приведённом примере изучается зависимость показателя IRR проекта от изменения значений отдельных параметров проекта.

Из этого графика видно, что существенное влияние на IRR проекта имеют параметры «Сырьё» и «Цена продажи». Изменение значений этих параметров на 5% и более в негативную сторону, делает данный проект неприемлемым (красная зона на графике – установлено политикой компании).

Что касается сценарного анализа – то такой анализ отвечает на вопрос «что если?». В рамках финансовой модели изучаются различные сценарии её реализации, например это может быть сравнение нескольких технологий, стратегий, схем ценообразования, сравнение разных гипотез.

Из своей практики, опять же инвестиционных проектов, пример сценарного анализа представлен на графике ниже.

В данном случае рассматривается шесть разных сценариев, которые подразумевают различную структуру перерабатываемого сырья. Изучение осуществляется на предмет изменения параметров IRR, NPV и срока окупаемости проекта.

Ещё один пример сценарного анализа в табличке ниже. Здесь сравниваются 6 вариантов строительства котельной.

Параметр сценарияед. изм.Вариант 1: Котлы на щепе 2х18 тонн пара / час. (20,16 Гкал./час)Вариант 2: Котлы на торфе 2х18 тонн пара / час. (20,16 Гкал./час)Вариант 3: Котлы на щепе 2х16 тонн пара / час. (17,92 Гкал./час)Вариант 4: Котлы на торфе 2х16 тонн пара / час. (17,92 Гкал./час)Вариант 5: Котельная на торфе + ко-генерацияВариант 6: Дополнительный котёл на торфе (14 Гкал / час.)
Операционные показатели (годовые)       
Эксплуатационные показатели       
Мощность существующих котловГкал / час.               21,92               21,92               21,92               21,92               21,92              21,92
Макс.мощность доп. КотловГкал / час.               20,16               20,16               20,16               17,92               18,49              14,00
Часов работычас. / год               7 920               7 920               7 920               7 920               7 920              7 920
Макс. ёмкость всех котловГкал / год     333 312,41     333 312,41     333 312,41     315 571,61     320 051,95    284 525,21
Загрузка мощностей (существующая котельная)%58%58%58%58%68%58%
Загрузка мощностей (с доп.котлами)%30,1%30,1%30,1%31,8%37,1%35,2%
Загрузка мощностей (только доп. Котлы)%62,8%62,8%62,8%70,6%81,0%90,4%
Потребление топлива       
Потребление газатыс. м. куб. / год.                      —                      —                      —                      —                      —            217,08
Потребление торфатонн / год                      —       42 188,29                      —       42 188,29       49 925,92      41 528,09
Потребление щепытонн / год       43 324,13                      —       43 324,13                      —                      —                     —
Показатели эффективности инвестиционного проекта по отношению к текущим условиям работы (горизонт 25 лет)
IRR проекта (FCFF)%18,7%18,6%19,9%20,0%21,2%25,9%
NPV проекта (FCFF)тыс. $10 90511 27511 89212 44424 23317 073
IRR акционера (FCFE)%20,0%19,9%21,6%21,7%23,7%29,9%
NPV акционера (FCFE)тыс. $10-678699543 3854 370
Простой срок окупаемости (PBP)лет8,78,88,18,17,66,1
Дискон-ый срок окупаемости (DPBP)лет10,810,99,99,99,17,1
Норма доходности дискон-ых затрат (PI)раз1,81,71,91,92,02,6

Как отличить «хорошую» финансовую модель от «плохой»?

Теперь поговорим о том, как отличить хорошую финансовую модель от плохой. Основной вопрос, который возникает, когда ты смотришь чужую финансовую модель очень простой «можно ли ей доверять?». Иначе говоря, хорошая финансовая модель – это та, которой можно верить. А что значит верить? Это значит, что:

  1. Исходные параметры и допущения должны быть задокументированы и пояснены, желательно со ссылками на исходные данные;
  2. Расчёты должны быть сделаны таким образом, чтобы их можно было легко и быстро проверить;
  3. Должна быть уверенность, что модель описана полно и не упущено ни одного существенного аспекта, который может сильно повлиять на результаты изучения модели и сделанные выводы. Иначе говоря, п.1 этого списка должен быть максимально полным.

Как сделать финансовую модель?

Самый распространённый для финансового моделирования инструмент – это MS Excel. Модель можно написать самому, использовать разработанные кем-то шаблоны или взять готовый инструмент, содержащий в себе все формулы и аналитики – например, Альт-Инвест.

Лично я всегда пользуюсь программами Альт-Инвест, с которыми у меня не возникает проблем проверки формул, проверки полноты моделирования, написанием формул для расчёта коэффициентов, программа имеет встроенные алгоритмы и формулы для сценарного анализа и анализа чувствительности.

Для создания и консультации по фин модели можно обращаться ко мне. Контакт есть ниже.

Вместо заключения

В этой статье я постарался познакомить вас с основными аспектами финансового моделирования, на какие вопросы может дать ответ этот процесс (финансовое моделирование).

Основной задачей при моделировании – является разработка структуры финансовой модели, отдельных её частей и её декомпозиция, а также хорошее знание предметной области. Поэтому, финансовая модель, как правило делается, минимум, двумя специалистами – специалистом по моделированию и специалистом, владеющим содержанием деятельности (технологией и знанием рынка). Имейте это в виду, если Вам потребуется разработка финансовой модели, вполне возможно, что бОльшую часть информации о бизнесе имеете только Вы.

ТекстИлья Попов (с)пециально для «На Грани»


Также читать: Список книг по менеджменту

Ваш комментарий:

Мы в соц сетях
Facebook Вконтакте Twitter
Google + Youtube RSS
Рубрики блога